晨光文具：国内文具行业龙头 科力普持续发力
作者：admin
时间：2020-04-18 17:28
国内文具行业的领导者，快速，稳定的业绩增长。公司是国内文具行业的龙头，主要产品为书写工具，学生文具，办公文具及办公直销，占公司总收入的97％。本公司的产品，为个人和C端B端企业采取不同的销售模式。 C端客户主要分布区，在学校，社区，超市等各类场景的深度布局，积极开拓新的零售商店大模式。 B中高端客户，黎明开分公司的子公司采用直接的方式为客户提供各种办公用品采购，为政府和企业客户，及配送服务。该公司在2018年取得的8.535十亿人民币，同比增长34.26％，营业收入;实现净利润由父，同比增长27.25％，拥有8.07亿元。 2019H1公司实现4.839十亿人民币，同比增长27.78％，营业收入;
实现归母净利润 4.71亿元，同比分别增长 25.78％， 业绩可以保持社会稳定经济高增长。
大办公市场空间广阔，行业集中度低.. 在阳光采购政策的推动下，逐步释放下游政府，央企，大银行，保险机构，大中型企业，中小企业的集中采购需求.. 目前，我国大型办公文具市场规模约1.90万亿，2020年有望达到2.26万亿，行业市场空间广阔。
直接国内大B写字楼市场的参与者主要是家庭黎明荔浦，齐心集团，得力文具等垂直公司和企业购买京东，阿里企业采购，苏宁等平台公司。我们的办公室直销企业规模化，专业化，市场集中度相对处于较低的水平，晨光文具，广泛的和协调一致的集团股份只有0.36％的总市场占有率，与发达国家相比，中国办公文具行业的集中度，具有一个较大的提升空间。
阳光政府采购相关政策进行驱动，晨光科力普快速成长。 受益于国家没有阳光采购制度政策， B2B 办公物资的采购迎来一个快速经济发展的历史时代机遇。 2015年公司已经开始通过开展科力普业务，依托学生自身在产品设计研发生产制造、供应链风险管理能力等方面的优势，科力普持续发力，业绩可以保持高增长，科力普自 2016年扭亏为盈，营业成本收入水平连续三年保持时间超过 100％的增长率。 2019H1科力普业务系统实现中国营业利润收入 15.00亿元，同比增长 55.94％；营收占比达到 31.01％，且保持社会快速不断上升下降趋势； 2019H1实现销售净利润 2,875.49万元，同比增长 176.66％。
科力普于2019年中标山西省政府，吉林省政府，中国邮政集团等政企大客户集采项目.. 随着下游政企客户办公物资采购需求的不断释放，科利普有望快速稳步增长，成为公司未来业绩增长的主要引擎之一..
投资建议：从驱动阳光采购政策的好处，中央企业，政府等大客户乙办公用品逐步释放，公司的直接销售办事处在客户服务和产品SKU管理等方面优势明显，客户认可度高，近年来不断成功的大乙客户的订单，推动公司业绩增长，我们预计公司2019至2021年收入为109.22，138。
12、 171.36亿元；净利润增长分别为 10.33、12.61、 15.13亿元，对应企业目前公司市值， PE 分别为 38倍、 31倍、 26倍，首次进行覆盖，给予增持-A 建议。
风险提示：Klip业务增速低于预期风险；零售终端布局低于预期风险；经销商管理难度较大风险..
本文由义乌小商品编辑
- 上一篇：办公一站式采购 从文具起家的国产品牌
- 下一篇：受互联网影响下的办公文具开始转型
